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　　铜：

　　隔夜内外铜价震荡偏弱。宏观方面，昨晚美联储议息会议如期降息25个基点，并启动短期美债购买。点阵图显示明年预计会有一次25个基点的降息，这意味着明年的降息动作将较今年明显放缓。鲍威尔表示购债规模未来几个月或维持较高水平，就业市场逐步降温但慢于预期，目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。国内方面，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大，关注中央经济工作会议。库存方面，LME铜库存下降700吨至164975吨；COMEX铜仓单增加1922吨至403852吨；SHFE铜仓单下降600吨至28931吨；BC铜维系4929吨。昨晚美联储议息会议结果与市场预期基本一致，联储为维持充足准备金将周五起买短债，缩表结束扩表预期开始，表明美联储有意呵护市场流动性，宏观氛围回暖，不过接下来市场可能关注日央行是否有加息动作。整体来看铜价为基本面（库存）支撑、宏观短期扰动格局，审慎乐观看待。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.51%报14675美元/吨，沪镍跌0.72%报116100元/吨。库存方面，LME库存增加564吨至253092吨，SHFE 仓单减少126吨至34235吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，但升水运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心上移，原料支撑边际走强，不锈钢周度库存小幅去化，但价格上方空间较为有限。新能源产业链，原料端偏紧托底，但12月三元前驱体环比下降，成品端存压。一级镍仓单库存小幅去化，但12月一级镍产量环比增加，关注库存边际变化，短期或仍震荡运行，关注宏观及海外产业政策变化。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2601 收于 2509 元/吨，涨幅 0.2%，持仓减仓 14465 手至26.4 万手。沪铝震荡偏强，隔夜 AL2601 收于 21960 元/吨，涨幅 0.18%。持仓增仓 3785 手至 28.7 万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力 AD2601 收于 20981 元/吨，涨幅 0.64%。持仓增仓 15 手至 17484 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2806 元/吨。铝锭现货贴水扩至 90 元/吨。佛山 A00 报价回跌至 21670 元/吨，对无锡 A00 报贴水 100 元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东河南南昌无锡上调 20-80 元/吨；铝杆 1A60 系加工费持稳，6/8 系加工费上调 50 元/吨，低碳铝杆下调 107 元/吨。北方环保督察结束，内矿 开始复产，澳矿为避免年初雨季影响开始抢发运，几矿吊销矿权矿区出现复产消息，矿石出现集中增量。氧化铝供给延续高位，库存持续增压，下行驱动仍未完全消化。受宏观情绪以及铜价带动，铝跟涨节奏下冲破新高，因春节较晚年末需求并未出现显著下滑，叠加新疆铝锭发运出现季节性压力，到库量持续下滑，助力去库周期延续。当前铝价跟随铜铝比修复逻辑，基本面上逐渐有拖累点，跟涨强度慢慢转弱。关注下游高价备货情绪。

　　工业硅&多晶硅：

　　10日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8250元/吨，日内跌幅2.19%，持仓减仓13514手至17.2万手。百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日下调23元/吨。最低交割品#421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至600元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于55915元/吨，日内涨幅1.62%，持仓减仓13915手至54959手；多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水扩至3615元/吨。工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势。光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延。近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2605合约涨2.56%至95980元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌50元/吨至92700元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌100元/吨至90250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持81930元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加760吨至13680吨。供应端，周度产量环比增加74吨至21939吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至13484吨，锂云母产量环比增加55吨至3076吨，盐湖提锂环比减少145吨至3090吨，回收料提锂环比增加44吨至2289吨；12月碳酸锂产量预计环比增加3%至98210吨，其中锂云母提锂、锂辉石提锂环比增加，盐湖提锂、回收提锂环比下滑。需求端，周度三元材料产量环比减少564吨至18697吨，库存环比减少519吨至18842吨；周度磷酸铁锂产量环比减少233吨至95480吨，库存环比减少660吨至103681吨；周度动力电池合计产量环比增加0.7%至29.87GWh，其中磷酸铁锂环比增加0.6%至22.35GWh，三元材料环比增加0.8%GWh。12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨。库存端，周度库存环比减少2336吨至113602吨，其中下游增加1711吨至43695吨，其他环节库存减少520吨至49140吨，上游库存环比减少3557吨至20767吨。上周社会库存延续去化，但由于需求边际转弱，带动总库存天数小幅回升至27天。近期海外资源/复产消息多头扰动，潜在的供应增量仍未释放，如若复产，则去库节奏或将面临降速压力，利多因素或正边际走弱，仍有一定回调概率，关注仓单回流情况，关注实际供应扰动结果。